本文摘要：仓单服务制度活跃将近月合约1多措举 坚实前进铁矿石仓单服务制度落地在3月16日于青岛举办的“2017铁矿石国际市场研讨会”上，大商所工业品事业部总监陈纬回应，作为全球唯一一个实物结算的铁矿石期货品种，自上市以来，铁矿石期货市场运营总体务实有序，市场功能逐步获得有效地充分发挥。
仓单服务制度活跃将近月合约1多措举 坚实前进铁矿石仓单服务制度落地在3月16日于青岛举办的“2017铁矿石国际市场研讨会”上，大商所工业品事业部总监陈纬回应，作为全球唯一一个实物结算的铁矿石期货品种，自上市以来，铁矿石期货市场运营总体务实有序，市场功能逐步获得有效地充分发挥。2016年，铁矿石期货成交量约3.42亿手，占到大商所期货成交价总量的22%，沦为大商所第二大品种，有力推展了交易所市场结构的完备，并在全球金属类期货、期权品种中名列第二位，增进了大商所国际地位的更进一步提高。但是，铁矿石期货仍然不存在将近月合约不活跃、主力合约不倒数的问题。
陈纬回应，铁矿石将近月合约不活跃的问题后遗症着具备套保市场需求的产业客户。由于铁矿石现货贸易和钢厂经营生产具备连续性，企业展开套期保值或者基差贸易的理想合约是1—3个月的近月合约。
而铁矿石品种作为大宗散货，在实物结算时对客户的现货处置能力拒绝较高，一般客户为回避风险，不会偏向于交易更为活跃的1、5、9月合约，造成将近月合约流动性严重不足，无法符合产业客户利用将近月合约展开套保的客观市场需求。在此背景下，大商所自2014年开始启动铁矿石仓单服务业务的研究工作，几经大量调研论证和征询市场意见，铁矿石仓单服务管理办法最后于2017年3月14日月落地。
作为一项意义根本性的创意措施，陈纬对仓单服务制度的主要内容向记者展开了详尽理解。据介绍，仓单服务制度能否成功实行，仓单服务商是关键环节之一。作为仓单服务中创意引进的众多主体，服务商在仓单服务业务中充分发挥着最重要起到。根据该办法，仓单服务商是所指由企业申请人、经交易所审核、按照办法规定，向客户获取铁矿石标准仓单交易服务的现货企业。
他说道，仓单服务商成立想法是为了向没现货能力的企业获取仓单服务和现货服务。“对产业客户及投资者而言，现货处置能力的缺少造成客户不能自由选择远期合约交易。成立仓单服务商后，能更佳符合客户将近月交易市场需求，提升市场流动性。”陈纬说道。
他回应，仓单服务管理办法的实行，目的萌生客户因结算能力较好而规避将近月合约的疑虑。回应，大商所制订了一系列针对性措施，确保仓单服务有效地积极开展。
一是设置服务商的涉及准入条件，还包括注册资本及净资产皆不得高于1000万元、年均进口量500万吨以上、申请人的义务仓单交易量合乎交易所拒绝等。对于设置上述准入条件的原因，他说明说道，仓单服务商须要具备一定的现货规模和经营实力，并且不愿分担适当责任，才能为现货能力严重不足的企业获取仓单服务和现货服务。二是创建以会员为中介的市场信用体系。
在仓单服务业务中，会员公司实际担任了客户、服务商与交易所三者之间的“桥梁”。交易所糅合信用证出示流程，将双方会员划入整肃体系，客户和仓单服务商之间的仓单交易将通过双方的会员展开办理，资金由会员开立代付，从而有效地防止买卖双方必要接入所产生的信用风险。
三是规定服务费单价下限和仓单单价标准。交易所依据模型测算服务费单价下限，并充分考虑期现货价格、结算成本等综合因素，确认合理的仓单价格标准，便于仓单交易成功达成协议。“交易所设置了仓单服务费的下限，确保了客户需要以可意识到的成本，更加安心的参予将近月合约交易，增加收益风险。
”陈纬回应。四是采行监管措施，确保仓单业务规范积极开展。陈纬向期货日报记者讲解，交易所将对服务商仓单业务积极开展情况展开监管和定期视学，根据涉及规定调整服务商资格、服务地点和义务仓单交易量。
为防止类似市场行情的潜在风险，交易所有权根据市场情况调整仓单单价、服务费单价下限或停止积极开展仓单服务。同时，陈纬回应，为了希望客户参予将近月合约交易，交易所将实行减少将近月合约交易手续费的配套措施，对铁矿石将近月合约交易手续费，暂按交易所规定标准的10%缴纳。试行期自2017年5月2日止2017年7月31日起至。
交易所将每季度评估并视评估情况展开调整。他将此次发售仓单服务业务视为“两条腿走路”，“两条腿”分别是实行仓单服务管理办法，同时对近月合约实行了手续费减收的配套措施，这条“路”就是活跃将近月合约。陈纬回应，由于国内多数期货品种普遍存在将近月交易不活跃的问题，此次铁矿石仓单服务管理办法的月实行，也为其他期货品种探寻出有一条活跃将近月合约的制度创意之路，对于统合期货市场具备最重要意义。
“在日益简单的市场环境下，期望国内的广大钢铁企业、贸易商、矿山需要积极参与仓单服务业务，增进更好的产业客户积极开展将近月合约交易，联合推展铁矿石期货市场发展。”2 萌生客户参予将近月合约的疑虑由于投资者结构不合理，国内大多数商品期货合约都不存在一个通病，即只有1月份、5月份和9月份三个合约更为活跃，其他月份合约的流动性都严重不足。因此，每当主力合约将要转入结算月份时，市场参与者都要提早“移仓换回月”，这让实体企业在套保的过程中显得不是过于便捷。
套保操作者必须持续的、比较不应的期货合约，而对于大部分期货品种而言，实体企业的这种套保市场需求往往因为流动严重不足而无法几乎构建。以铁矿石期货为事例，近月1704合约于去年4月份上市交易，将于今年4月份结算，目前仍未转入结算月。该合约3月17日持仓量仅有为14手，成交量仅有为18手;主力5月合约持仓量则低约93.9万手，成交量约107.9万手。
9月合约活跃度次于5月合约持仓量为66.22万手，成交量为65.2万手。8月合约3月16日成交量仅有2手，持仓量为74手。反而国际市场，不管是工业品还是农产品(000061,股吧)，持仓产于比较更为平衡，除主力合约持仓较高外，其他月份合约也都有非常的持仓量。
交易上，完全所有上海证券交易所的合约都会轮动活跃一遍，个别交易不过于活跃的合约，也都有一定流动性。陈纬对记者回应，有所不同的市场参与者有有所不同的市场需求，比如对投资者来说，他们并不在乎合约的近和近，而是更加介意转入了近月和近月合约以后如何离场，只不过现在对于远期的合约来说，他们有充足宽的时间来脱身，所以他们不会有充足的自由选择余地。“如果我们需要发售一种制度，给他们的将近、近月交易获取没区别的交易便利性，让他们在近月合约也需要离场，他们就可以不会参予到近月合约中来，而仓单服务商制度就是解决问题这个问题。
”陈纬回应。在他显然，所有的期货交易不几乎是客观的因素，一部分是心理的影响，这个心理影响就是疑虑，目前交易所必须做到的就是要萌生客户的疑虑，符合客户的市场需求。在定价方面，以筛选当日现货价格作为参照，客户出售仓单时，仓单单价为现货价格与期货价格中的较小值。
客户销售仓单时，仓单单价为扣减质量升贴水、地点升贴水、结算成本等因素后的当日现货价格。仓单服务制度能否成功前进，仓单服务商是很关键的环节。那么，什么类型的企业才不会有资格沦为仓单服务商?回应，陈纬向记者回应，由于仓单服务商要给那些没现货处置能力的企业和机构获取仓单服务或者现货服务，这就拒绝仓单服务商有一定的现货经营规模，这是最重要的条件。
此外，仓单服务商要有能力来做到这件事，因为仓单服务商却是要分担一定风险，不愿分担这样的责任，这也是最重要的考量因素。具体来说，申请人服务商的企业不应不具备三大条件，一是注册资本及净资产皆不得高于1000万元;二是近两年铁矿石的年均进口量在500万吨以上;三是申请人的义务仓单交易量合乎交易所拒绝。据介绍，为了符合客户交易仓单的市场需求，并且不影响服务商的现货经营，大商所对主服务商设置了仓单交易义务量的拒绝。
当客户明确提出出售或销售仓单的申请人时，仍未超过义务量的主服务商必需展开号召;已超过义务量的主服务商，可以视自身情况要求否参予号召。因此，在所有主服务商的义务量加总范围内，客户只要提出申请，就需要获得号召;在总义务量外，要视主服务商和辅服务商的意愿。目前，大商所白鱼成立十余家主服务商，皆为不具备一定现货规模的钢厂和贸易商，总义务量大约为150万吨铁矿石。
在仓单服务的内容上，陈纬告诉他记者，从需求方来说，在转入结算月之前客户要卖仓单，结算后客户获得仓单，然后要处置仓单、买仓单，但由于没现货处置能力，不能自由选择用远期合约去交易，规避将近月交易。“仓单服务管理办法实行后，客户参予将近月合约交易的市场需求通过仓单服务的获取方就能符合，客户给仓单服务商获取一定的服务费才可构建。”陈纬回应，大商所发售仓单服务商的目标是想要让不倒数的交易合约倒数，通过铁矿石期货来做到试验。
“近月不活跃、主力不倒数只不过是由多种原因导致的，但我们期望通过仓单服务制度创意来展开尝试，未来这个尝试在铁矿石期货品种上顺利了，就可以推展到其他品种上。”3 有助产业公平定价、对冲风险大有资源总经理梁若东在拒绝接受期货日报记者专访时回应，目前国内早已发售了46个商品期货品种，但现在还没一个品种是倒数合约。他说道，在黑色系由商品期货合约中，铁矿石期货如果是倒数合约是十分有意义的，当前铁矿石定价主要依据普氏价格指数，该指数通过市场询价的方式收集价格信息，由于收集样本受限，造成以普氏指数为依据的定价方式具备局限性。而提升将近月合约活跃度不利于期货市场更进一步充分发挥价格找到功能，提升铁矿石期货价格的影响力。
“铁矿石仓单服务制度的发售不会增进铁矿石市场定价方式转变，定价方式的转变则有助把铁矿石推上公平公正的定价渠道，它对买卖双方只不过都是好的，尤其是对国内钢厂来说是十分好的。”梁若东说道。
据介绍，铁矿石期货上市以来，市场参与度很高，每天的合约成交量可以超过1亿至2亿吨，在梁若东显然，这对于企业来说不足以起着定价和挂钩的起到。“现在更加多的现货企业在定价的过程中不会参照沈阳铁矿石期货，现在发售仓单服务制度活跃将近月合约，是一件水到渠成的事情，回应我们是十分期望的。”梁若东说道，自仓单服务管理办法公布以来，公司高度重视并严肃研究仓单服务的有关规定，未来不会积极参与仓单服务业务。
作为深度参予期货市场，并且有非常丰富的结算经验的产业企业，沙钢集团对铁矿石期货仓单服务商制度也充满著了期望。江苏沙钢国际贸易有限公司总经理徐亮前在拒绝接受期货日报记者专访时说，他们一收到大商所的通报，就开始大力地研究，随后参予其中。“我们决定了专业的业务人员自学此项制度，对这个制度我们也有一些困惑的地方，后来专门为首人到大商所展开了当面求教。”徐亮前坦言，由于将近近月合约不倒数，钢厂在日常套期保值中做到的往往是一个比较的套保，而不是100%的套保。
“由于套保往往是针对远月的套保，而我们实际的贸易合约有可能是较为将近的，所以这当中不会因为在时间上的差异产生一些风险掌控很差的问题。如果将近月合约和近月合约是倒数的，套保的覆盖性或者安全性可能会更佳一点。
”徐亮前回应。同时他告诉他记者，这项新制度的发售对于厂库服务商来说，可能会减少一些服务的机会，而对于市场客户来说，客户在展开将近月合约交易后由服务商构建现货结算，将逐步萌生客户参予近期合约交易的疑虑。“他们不必再行忧虑期货交易上的交易和实际结算之间交易的连贯性，他们在盘面上操作者了之后，需要很快地转化成为现货贸易。”徐亮前说道。
梁若东也回应，对于钢厂套保来说，他们可以构成一种动态的对冲机制，避免结构性变化带给的风险。据其讲解，现在市场早已在尝试发售铁矿石主力合约再加基差的方式来定价、来向客户销售产品，市场反响冷淡，最主要的一点就是它可以回避系统性风险。
“如果市场有倒数合约，每个合约就可以倒数去做到，通过参予将近月合约的方式来防止系统性风险是很有适当的。”梁若东告诉他记者。不过，他同时回应，铁矿石仓单服务商制度发售之后，初期市场有可能还有一个熟知的过程，该项业务不用操之过急。
“我们应当以主服务商居多，渐渐把这项制度扩展到产业链领域。
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